109家证券公司总资产为1.57万亿元。

提要：中国近期金融恐慌的根源，是实体经济中非中介融资受阻，民营经济与国有经济冰火两重天。这个措施的直接目的就是要稳增长，就是要启动国内的非中介投资，让那些拥有大量资金的民间投资者直接投资到一些实体经济的项目中去。

冰指的是民营经济体找不到投资方向，投资无门，转而把大量的现金投资于金融体系和理财产品，导致了金融体系信用盲目夸张。面对金融恐慌的底线思维2013年的中国经济比之于历史上的一些困难年份比如1989和1999年要好得多，银行总体上仍然有非常好的盈利，大量非金融国有企业也是盈利的，中央财政并没有很多赤字，国债余额仅占GDP的18%，央行拥有巨额外汇储备，中央与很多地方政府还有大量经营性资产，这些有利条件是合理应对金融恐慌的底气，中国经济的决策者没有任何理由惊慌失措。这就是当前金融恐慌的深层次原因。把金融恐慌变为全面改革的契机这一轮金融恐慌不完全是坏事。（本文刊载于《新财富》杂志2013年7月号） 进入 李稻葵 的专栏 进入专题： 流动性恐慌 。

而另一方面，十八大前后新上任的地方官员却干劲冲天，对项目融资表现了火一般的热情，他们在积极谋划新一轮的经济增长。为此，必须要给地方政府一些稳定的财政收入。美国的需求复苏，将会对全球经济增长起到支持作用。

在最近内地银行间的拆借市场出现流动性紧张之前，中国的金融改革已经推行了一段时间，包括银行同业拆借市场的逐步开放。因此，全球通胀(CPI)将会维持接近历史低水平。对于与内地出口加工企业关系密切的地区出口商来说，这是个坏消息。同时，中国实行紧缩措施，以遏止巨大的信贷增长。

不过，现时仍只能在场边鼓掌。决策者试图提高资金在金融系统内的运用效率。

中国的改革计划愈有决心，这种阵痛的时间就愈长。美联储主席伯南克早前证实了市场对量化宽松政策退市的疑虑。当然，环球股市不会欢迎美联储退市。不过，如果联储局对美国经济增长的预期是过分乐观，那么QE3将会继续全速推行。

中国方面为了向投机者发出信息，近期银行间拆借市场出现流动性紧张。同时，今次的全球经济增长没有以往那么依赖能源和商品，因为中国的投资已显著放缓。QE3将会继续，直至美国的经济增长数据证实了复苏势头非常稳健。在一些急需现金的新兴市场国家，金融机构可能会出现资金压力。

若内地的紧缩周期拖长，对于那些俨如中国经济增长寒暑表的东北亚国家来说，将会不利。我们希望，联储局是正确的。

自2009年以来，驱动股市的是两大主题：一是发达国家市场前所未有的货币再膨胀，二是新兴市场国家的经济增长。联储局只是表示，它预测这种乐观的改变会在今年迟些时候出现。

由于环球经济的其中一个风险，是新兴市场中出现比预期更严峻的不景气，所以持有G7债券还是较为有意义。但是，以前的QE结束形式非常不同，之前都是预先确定时间，而且是骤然施行(而非逐步退市)。说句公道话，前两轮的QE(量化宽松)结束时，对股市也有些影响。因为对于投资者来说，这些调整将会很艰苦。这正是很多市场参与者一直希望的。我们认为，现在的调整，可能是一个全新的牛市的前奏，只不过这个牛市将有别于以往。

因此，同时沽空债券、大宗商品和新兴市场的投资策略，很快就会失效。内地的私营企业为满足营运资金的需求，往往严重依赖短期资金。

很明显，由于热钱返回发达国家市场，新兴市场将会受到一些影响。让我们假设，中国明年的经济增长若不是国际普遍预期，即便如此，只要美国和日本的经济增长比较象样，加上一个稳定的欧洲，应该已可以保证，在可预见的将来，全球的GDP增长将非常接近其长期趋势3.5%，而且明年的增长率比今年稍高。

欧洲和日本都会受惠于美国经济复苏，尤其是日本。在很多方面，我们都赞赏这些举动。

中央是在经济增长放缓和全球市场不稳定的时候，试图为其金融体系拆弹。并且将中国经济模式的长远健康放在短期放宽信贷之上。如果联储局的乐观预测证实是正确的，那么我们将会欢迎逐步地结束QE买债政策。进入专题： 金融改革 。

但QE3不会以这种方式结束发展中国家利用外资，都希望能获得核心技术，然而跨国公司却实行了技术控制。

当今世界，除了极少数新兴行业外，几乎没有哪个行业没有寡头、没有垄断，而且是全球性寡头、全球性垄断，这种状况对世界政治经济格局产生了深远的影响。（作者单位：中国社会科学院马克思主义研究院） 进入专题： 金融垄断资本主义 。

跨国公司规模大，经营产品多种多样，分支机构多，经营地区广，这就要求跨国公司建立一套高效的管理组织结构，以充分利用资源，取得全球范围内的利益最大化。跨国公司在这些国际避税天堂设立一些名义公司或者是虚拟的分支机构，用多种多样的形式进行避税，如通过内部或中介的国际保险公司、特许和许可公司、国际信托公司、投资基金管理公司和国际控股公司等多种渠道和方式。

2. 跨国公司利用并购行为对发展中国家进行产业控制。因为当时微软公司是美国信息产业的领头羊，而信息产业的发展对美国经济发展起着重要的作用，一旦把微软一分为二，使微软公司的发展受到干扰，就会严重影响美国信息产业的发展，影响美国信息产业在世界上的领先地位。行业龙头企业拥有较高的市场占有率和较大的生产规模，其技术水平和资产质量在业内有举足轻重的地位，是跨国公司的重点收购对象。4. 跨国公司利用其在全球布局的优势，进行合理避税，使一些发展中国家徒有经济规模，而没有经济利润。

微软公司占有世界软件市场的80%，是世界上最大的软件公司。其他如橡胶、电机、汽车等行业也都不同程度地被外资企业所支配。

因此，各国的反垄断法都对自然垄断予以豁免。可见，将连锁商业企业组织起来就能形成一张物资救灾网络。

3. 要处理好坚持公有制主导地位与反垄断的关系。因此，反垄断并不是反对规模经济、反对大型国有企业，只是限制大企业滥用市场支配地位，阻碍技术进步，损害消费者和其他经营者的合法权益。